Der US-Senat scheitert am Krypto-Gesetz. Acht Schweizer Anbieter haben ihre EU-Lizenz längst

Am Dienstagabend scheiterte im US-Senat die Abstimmung, die die Debatte über das amerikanische Krypto-Marktstrukturgesetz überhaupt erst eröffnet hätte: 49 zu 50 Stimmen, nötig gewesen wären 60. Der CLARITY Act, seit Juli 2025 im Repräsentantenhaus verabschiedet, ist damit auf unbestimmte Zeit blockiert. Während Washington verhandelt, haben acht Schweizer Kryptofirmen ihre europäische Lizenz längst geholt, keine davon in der Schweiz.

Acht Schweizer Kryptohäuser. Alle acht Lizenzen aus dem Ausland.

Schweizer Krypto-Dienstleister mit einer MiCA-Autorisierung als Crypto-Asset Service Provider, Januar 2025 bis Juni 2026.

Woran es scheitert

Die Cloture-Abstimmung ist im Senat der Schritt, mit dem eine Vorlage überhaupt zur Sachdebatte zugelassen wird. Sie braucht 60 der 100 Stimmen. 49 zu 50 heisst: Es fehlten elf.

Die Streitpunkte sind seit Monaten dieselben. Erstens die Zuständigkeit: Der Entwurf gibt der Warenterminaufsicht CFTC die ausschliessliche Aufsicht über «digital commodities», der Börsenaufsicht SEC bleiben die Wertpapiere. Demokratische Senatoren verlangen, dass die CFTC zuerst wieder vollständig und überparteilich besetzt wird, bevor sie neue Kompetenzen erhält. Ein entsprechender Antrag scheiterte im Ausschuss mit 12 zu 11.

Zweitens die Zinsen auf Stablecoin-Guthaben. Die American Bankers Association, JPMorgan und die Bank of America lehnen jede Öffnung ab; sie fürchten, dass Einlagen aus dem Bankensystem in verzinste Stablecoins abwandern.

Drittens, und politisch am heikelsten, die Krypto-Geschäfte der Familie des amtierenden Präsidenten. Senatorin Kirsten Gillibrand erklärte im August, sie werde ohne ein durchsetzbares Verbot für Präsidenten, eigene Kryptowährungen auszugeben oder daran zu verdienen, nicht zustimmen. Senator Ruben Gallego warf dem Weissen Haus vor, auf die gemeinsam mit Thom Tillis eingebrachten Ethikvorschläge nicht substanziell geantwortet zu haben.

Viertens DeFi: Wie weit Geldwäschereipflichten für Software gelten sollen, die niemand verwahrt, ist offen.

Was in den USA stattdessen gilt

Ein einziges Krypto-Gesetz ist in Kraft: der GENIUS Act, den der Präsident am 18. Juli 2025 unterzeichnete. Er regelt Zahlungs-Stablecoins: Reserven, Kapital, Liquidität, Verwahrung. Er regelt nicht die Marktstruktur, nicht Handelsplätze, nicht DeFi. Und selbst dort hinkt die Umsetzung: Die einjährige Frist für die Ausführungsbestimmungen von OCC, FDIC und NCUA verstrich am 18. Juli 2026 ungenutzt, die Regeln stehen im Entwurf. Spätestens am 18. Januar 2027 tritt das Gesetz ohnehin in Kraft.

Die Aufsichtsbehörden behelfen sich derweil selbst. In einer gemeinsamen Stellungnahme vom 2. September 2025 stellten SEC und CFTC klar, dass registrierte Handelsplätze bestimmte Spot-Krypto-Produkte anbieten dürfen, ohne dass es dafür ein neues Gesetz braucht. Verwaltungspraxis statt Rechtsgrundlage.

Die Schweizer Rechnung

Die Schweiz hat ihr DLT-Gesetz seit dem 1. August 2021, seit über fünf Jahren also. Das ist der Vorsprung, auf den der Finanzplatz gern verweist. Nur nützt er im europäischen Binnenmarkt nichts: MiCA verlangt eine Zulassung aus einem EU- oder EWR-Staat, und eine Anerkennung schweizerischer Bewilligungen gibt es nicht.

Also holten sich die Schweizer Anbieter ihre Lizenzen dort, wo sie zu haben sind. Crypto Finance erhielt die Autorisierung im Januar 2025 in Deutschland, AMINA (die frühere SEBA Bank) im Oktober 2025 in Österreich, Relai im selben Monat in Frankreich. 2026 folgten SwissBorg im März in Frankreich, die Swissquote Group im April in Luxemburg sowie RuleMatch, Bitcoin Suisse und Sygnum im Juni, alle drei in Liechtenstein.

Liechtenstein als dreifache Wahl ist der interessanteste Befund. Das Fürstentum ist EWR-Mitglied, liegt eine Autostunde von Zürich entfernt und spricht dieselbe Sprache. Die europäische Lizenz lässt sich dort holen, ohne den Betrieb zu verlegen.

Abwanderung oder Ergänzung?

Von einer Flucht zu sprechen wäre falsch. Alle acht Firmen behalten ihren Schweizer Sitz und ihre FINMA-Bewilligung; die EU-Lizenz kommt hinzu, sie ersetzt nichts. Und der Standort steht ökonomisch gut da: Das Crypto Valley zog 2025 nach Auswertung von CV VC 728 Millionen Dollar über 31 Runden an, ein Plus von 37 Prozent und rund 47 Prozent des gesamten europäischen Blockchain-Risikokapitals. Zwanzig der 31 Runden entfielen auf den Kanton Zug.

Die andere Seite derselben Bilanz: Die Bewertung der fünfzig grössten Firmen sank um 21,3 Prozent auf 467 Milliarden Dollar, die Zahl der Unicorns von 17 auf 10. Und dedizierte Kryptobanken mit FINMA-Bewilligung gibt es nach wie vor genau zwei: Sygnum und AMINA. Die Swiss Blockchain Federation formuliert es zurückhaltend: Die Schweiz habe «in gewissen Bereichen an Momentum verloren», besonders bei Stablecoins und der Lizenzierung.

Was daraus folgt

Für Schweizer Firmen, die digitale Vermögenswerte verwahren, handeln oder tokenisieren, ist die praktische Konsequenz unabhängig davon, was Washington tut: Wer europäische Kunden will, braucht eine EU- oder EWR-Lizenz, und zwar unabhängig vom eigenen Sitz. Das ist Planungsgrösse, nicht Zukunftsmusik.

Für die USA gilt umgekehrt: Wer dort ins Geschäft will, verhandelt bis auf Weiteres mit Behörden statt mit einem Gesetz. Das kann schneller gehen als ein Gesetzgebungsverfahren, und es kann mit der nächsten Personalrochade wieder von vorn beginnen. Regulatorische Klarheit ist das nicht, egal wie die Vorlage heisst.

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