Kurz gesagt
Der Value Creation Report 2026 der Universität St. Gallen misst bei den 1000 grössten börsenkotierten Firmen der Welt, ob sie anderen mehr Wert geben, als sie ihnen nehmen. Ein Rating über 1.00 heisst: Die Firma gibt mehr. Weltweit schaffen das 58 Prozent. Von 26 Konzernen mit Sitz in der Schweiz liegen 15 über der Linie, angeführt von Beone Medicines, Lindt & Sprüngli und Roche. Am Ende stehen ABB, UBS, Schindler und Lonza. Für KMU steckt darin eine einfache Frage: Woher kommt meine Marge?
Nvidia ist das wertvollste Unternehmen der Welt, 4,8 Billionen Dollar an der Börse. Zuletzt verdiente es 120 Milliarden. Und doch schaffen AMD und Intel, gemessen an ihrem Umsatz, fast doppelt so viel Wert für andere. Das zeigt eine neue Messlatte aus St. Gallen. Sie fragt nicht, wie viel eine Firma verdient. Sie fragt, woher das Geld kommt.
Geben und nehmen, in Dollar gemessen
Am 3. November haben Dr. Tomas Casas i Klett und Prof. Dr. Martin Nerlinger den Value Creation Report 2026 an der Universität St. Gallen vorgestellt. Er bewertet 1000 Firmen aus 47 Ländern mit 123 Kennzahlen gegenüber zwölf Gruppen: Kunden, Mitarbeitende, Lieferanten, Staat, Gesellschaft, Natur und weitere.
Zwei Grössen zählen. «Wertschöpfung für andere» ist der Wert, den eine Firma schafft, aber nicht selbst einstreicht, etwa durch Forschung, die sich in der ganzen Branche verbreitet. «Wertentzug» ist der Wert, den sie einstreicht, ohne ihn geschaffen zu haben, etwa über Preise, die nur dank Marktmacht halten, über tiefe Steuern oder über Emissionen, die andere bezahlen. Beides wird in Geld gemessen und mit dem Umsatz verglichen. Daraus entsteht das Value Creation Rating, kurz VCr.
Damit unterscheidet sich der VCr von ESG-Ratings. Die vergeben Punkte für Richtlinien und Berichte. Der VCr setzt beim Geschäftsmodell an. Bei Nvidia rechnet er so: 14,7 Milliarden Dollar gibt die Firma der Gesellschaft, vor allem über Forschung. 7,7 Milliarden holt sie nach dem Rating über Marktmacht bei den Kunden, 5 Milliarden über eine Steuerquote unter dem Branchenschnitt. Unter dem Strich bleibt ein VCr von 1.02, knapp über der Linie. ASML, AMD, Intel und Broadcom liegen zwischen 1.12 und 1.19.
Die Schweizer Rangliste
26 der 1000 Firmen haben ihren Sitz in der Schweiz. 15 davon geben mehr, als sie nehmen. Ganz vorne steht Beone Medicines in Basel mit 1.29, Rang 11 weltweit. Dahinter folgen Lindt & Sprüngli mit 1.13 sowie Roche, Alcon und Garmin mit je 1.12. Die Pharma liegt geschlossen über der Linie, mit einer Ausnahme: Lonza erreicht 0.77, den tiefsten Schweizer Wert. Weltweit schneidet die Gesundheitsbranche mit 1.09 am besten ab, die Versorger mit 0.88 am schwächsten.
Auffällig ist das Paar Lindt und Nestlé. Beide verkaufen Lebensmittel, beide sind Schweizer Ikonen. Lindt kommt auf 1.13, Nestlé auf 0.96. Bei den Banken und Versicherungen reicht die Spanne von Zurich mit 1.06 bis UBS mit 0.83. Warum eine Firma wo steht, schlüsselt der Report je Anspruchsgruppe auf. Die Daten sind öffentlich auf valuecreation.org.
Was trennt die beiden Gruppen? Martin Nerlinger, Professor an der School of Finance der HSG, ordnet die Schweizer Rangliste ein:
«Über der Linie stehen Firmen, die mehr Wert schaffen als ihren eigenen Umsatz. Eine Wertschöpfung, die auch anderen nützt: Forschung, Qualität, Wissen, das sich in der Branche verbreitet. Darunter fliesst mehr Wert ab, etwa über zu hohe Preise, eine zu tiefe Steuerlast oder Umweltverschmutzung, deren Kosten andere zu tragen haben. Das kann bei zwei Firmen derselben Branche ganz verschieden ausfallen, wie Lindt und Nestlé oder Zurich und UBS zeigen.»
Prof. Dr. Martin Nerlinger, Universität St. Gallen
Was KMU daraus lernen
Kein KMU steht auf dieser Liste. Die Frage dahinter trifft aber jede Firma: Kommt Ihre Marge aus Wert, den Sie schaffen? Oder aus Macht über Kunden, die nicht ausweichen können, über Lieferanten, die Sie drücken, oder über Kosten, die andere tragen?
Die erste Art von Marge hält. Die zweite bröckelt, sobald ein Konkurrent auftaucht, ein Lieferant wechselt oder eine Regel kommt. Wer seine Preise begründen kann, mit Qualität, Tempo oder Know-how, steht auf festem Boden. Wer sie nur halten kann, weil niemand Alternativen hat, lebt auf Zeit.
Tomas Casas i Klett, Mitherausgeber des Reports, bringt es auf den Punkt:
«Man muss Geld übrig lassen, damit andere mit einem mitwachsen können: Mitarbeitende, Lieferanten, Kunden. Wer jeden Franken für sich herausholt, gewinnt vielleicht kurzfristig, verliert aber die Partner, mit denen er gemeinsam Werte schaffen könnte. Für ein KMU ist das kein Luxus, sondern die Grundlage einer Marge, die hält.»
Dr. Tomas Casas i Klett, Universität St. Gallen
Für den eigenen Test bietet die HSG einen vertraulichen Selbsttest an, den self-VCr. Wie Schweizer Firmen ihre Wertschöpfung messen und belegen, zeigt Leitgrad laufend in der Rubrik Macht.
Vom Land zur Firma
Der VCr hat ein Schwesterprojekt. Mit dem Elite Quality Index misst dasselbe Team, ob die Eliten eines Landes mehr Wert schaffen, als sie abschöpfen. Der Value Creation Report wendet diesen Test nun auf die grössten Firmen der Welt an.
«Mit dem Elite Quality Index sehen wir, dass Länder wohlhabend werden, wenn ihre Eliten mehr Wert schaffen, als sie abschöpfen. Für Firmen gilt genau dasselbe. Der VCr macht sichtbar, auf welcher Seite der Linie eine Firma steht.»
Dr. Tomas Casas i Klett, Universität St. Gallen
Der KI-Boom ist für ihn ein besonders aufschlussreicher Fall: Die Technologiebranche ist mit 229 Firmen die grösste im Report, und 82 Prozent davon geben mehr, als sie nehmen.
Zum Mitnehmen
- Gewinn ist nicht gleich Wert. Der VCr misst in Geld, was eine Firma anderen gibt und was sie ihnen nimmt.
- 15 von 26 Schweizer Konzernen liegen über der Linie. Pharma, Lindt und Swisscom vorne, Lonza, Schindler und UBS hinten.
- Die Frage für KMU: Kommt Ihre Marge aus Leistung oder aus Macht? Nur die erste hält.
Quellen
- Universität St. Gallen, Value Creation Report 2026 (VCr2026), Casas i Klett und Nerlinger, vorgestellt am 3. November 2026 ssrn.com
- Universität St. Gallen, Medienmitteilung «Börsenboom: Wer profitiert, wer zahlt?», 5. November 2026
- VCr2026, Firmenübersicht mit allen Ratings valuecreation.org
- Elite Quality Index (EQx) ssrn.com
Erschienen am 6. November 2026, 11:30 Uhr. Aktualisiert am 10. November 2026, 21:25 Uhr. Jede Zahl prüfen wir an der Primärquelle. Fehler gefunden? Hinweis an die Redaktion
Merag Shahzad ist Gründer, Herausgeber und Chefredaktor von Leitgrad, dem Schweizer Wirtschaftsmagazin für Inhaber und Führungskräfte. Seit 15 Jahren arbeitet er in Content-Marketing und digitaler PR und setzt diese Erfahrung heute vor allem für Leitgrad ein. Daneben gründete er die GEO-Agentur meit.
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Tomas Casas i Klett leitet das China Competence Centre der Universität St. Gallen und ist Mitherausgeber des Value Creation Report und des Elite Quality Index.
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Martin Nerlinger ist Professor an der School of Finance der Universität St. Gallen und forscht zu Sustainable Finance, Klimafinanzierung, Asset Pricing und Risikomanagement.
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